中信证券：电价周期拐点来临 核电重拾弹性

2026-10-16 · wuyouwenkuwang.com

中信证券 研报表示，沿海供需改善，预计核电即将走出2024~2026年的电价下行周期；核电在建机组投产周期启动，量价齐升助力核电公司业绩进入新一轮释放周期；当前市场尚未完全计入电价上涨对核电公司的业绩催化，板块估值仍具备较强安全边际。 核电｜电价周期拐点来临，核电重拾弹性 沿海供需改善，我们预计核电即将走出2024~2026年的电价下行周期；核电在建机组投产

中信证券 研报表示，沿海供需改善，预计核电即将走出2024~2026年的电价下行周期；核电在建机组投产周期启动，量价齐升助力核电公司业绩进入新一轮释放周期；当前市场尚未完全计入电价上涨对核电公司的业绩催化，板块估值仍具备较强安全边际。

核电｜电价周期拐点来临，核电重拾弹性

沿海供需改善，我们预计核电即将走出2024~2026年的电价下行周期；核电在建机组投产周期启动，量价齐升助力核电公司业绩进入新一轮释放周期；当前市场尚未完全计入电价上涨对核电公司的业绩催化，板块估值仍具备较强安全边际。

▍ 2024~2026年，核电电价跟随沿海市场电价下降。

核电市场化交易电量占比已超50%，市场供需成为影响核电上网电价的核心因素。2024~2026年东南沿海省市 电力 供需整体趋于宽松，广东、江苏、浙江等沿海代表性省份电价下降明显；核电销售电价跟随行业趋势而动，根据各公司公告，2025年， 中国核电 、 中国广核 的核电平均销售电价较2023年的高点分别下降0.02/0.04元/千瓦时。

▍核电业绩对电价高度敏感，电价正由降转升。

核电企业盈利对于电价波动极为敏感，我们测算电价变动1%将导致核电企业净利变动约3%。受电价下行冲击，2025年 中国广核 净利下降9.9%，2026H1 中国核电 净利下降35.7%。 动力煤 价持续上涨以及新产能释放力度放缓，支撑2027年沿海长协电价企稳回升，并推动核电上网电价边际改善。

▍核电业绩重回上行周期，市场后续将计入电价上涨影响。

考虑电价拐点来临带来的积极影响，我们上调核电公司业绩预测。我们对2027~2028年两家核电公司归母净利润的预测超出Wind市场一致预期5%~13%，我们认为目前市场并未充分计入电价上涨的积极影响，后续该影响将逐步计入。目前核电运营商估值水平仍处于历史中低分位，具备较强安全边际，在市场电价边际改善的背景下，当前市值水平尚未完全体现核电运营商的成长价值，具备较强的配置吸引力。

核电机组投产进度不及预期；机组停机检修时间超出预期；机制电价政策推行进度不及预期；市场化电价不及预期；核电机组发生重大事故等。

沿海市场电价重回上行周期有望带动核电公司业绩迎来修复拐点，新机组投产高峰下核电资产的成长价值将持续兑现，行业的盈利与估值底部已较为清晰。

(原标题：中信证券：电价周期拐点来临，核电重拾弹性)

将天天基金网设为上网首页吗 将天天基金网添加到收藏夹吗

关于我们 | 资质证明 | 研究中心 | 联系我们 | 安全指引 | 免责条款 | 隐私条款 | 风险提示函 | 意见建议 | 在线客服 | 诚聘英才

天天基金客服热线：95021 | 客服邮箱： vip@1234567.com.cn | 人工服务时间：工作日 7:30-21:30 双休日 9:00-21:30 郑重声明： 天天基金系证监会批准的基金销售机构[000000303] 。天天基金网所载文章、数据仅供参考，使用前请核实，风险自负。 中国证监会上海监管局网址： www.csrc.gov.cn/pub/shanghai CopyRight 上海天天基金销售有限公司 2011-现在 沪ICP证：沪B2-20130026 网站备案号：沪ICP备11042629号-1